找计量：第三方检测 前景如何？(3)

作者:网站采编
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摘要：综上，检测行业中，涉及领域越广，越能吸引大客户，并且抵抗单一行业风险的能力会更强。 并且，以本次卫生事件为例，综合性检测机构在多领域积累

综上，检测行业中，涉及领域越广，越能吸引大客户，并且抵抗单一行业风险的能力会更强。

并且，以本次卫生事件为例，综合性检测机构在多领域积累时间较久，能够在意外事件发生时，及时拓展新业务，保持较高增速。不过，目前，细分型机构也在逐步通过并购方式，拓展赛道。不同行业之间，技术壁垒有差别，对于并购之后的整合情况，后续我们还需要继续跟踪。

复盘完近期季度数据，我们回顾各家机构近几个季度的收入增长情况：

图：季度收入增速（单位：%）

来源：塔坚研究

整体来看，几家检测机构的收入增速大体趋势较为一致。其中，剔除新上市企业外，历史增速较高的三家公司依次是：广电计量＞华测检测＞国检集团。

其中，广电计量营业收入同比增速高于同行业，主要原因是广电计量在2018年快速布局实验室，扩张较快。从资本支出增速来看，2018年广电计量（51.77%）＞谱尼测试（21.72%）＞华测检测（-32.69%）。

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好，增长看完之后，我们再看回报对比：

图：回报数据（单位：%）

来源：塔坚研究

从2019年的回报水平来看，国检集团＞华测检测＞谱尼测试＞广电计量＞电科院。根据杜邦分析：

图：杜邦因素拆分（单位：%、次）

来源：塔坚研究

从以上数据来看：

1）电科院回报明显低于行业平均水平，主要是因为总资产周转率偏低，原因是其主营的电器检测需要进行实地检测，花费时间较久，导致总资产周转率较低。

2）净利率方面，各家的毛利率基本都稳定在45%-48%左右，导致净利率存在差异的，主要来自销售费用。

下游客户集中度高，且相对稳定的，销售费用率就会较低（约2%）。比如：发电站检测、军品检测、船舶检测、建材检测等。代表公司为电科院、国检集团。

下游客户较分散，且行业迭代较快的，费用率就会较高（15%左右）。比如新能源汽车检测、食品安全检测、医疗检测等，代表公司为华测检测、谱尼测试、广电计量。

综上，细分型机构深耕单一行业，因而销售费用率低、回报高，但会受单一行业政策、波动影响；综合型机构布局多个行业，增长更加稳定，但相应的，投入也会大一些。

3）整体来看，该行业需要投入大量的检测设备，属于重资产行业，想要扩大规模抢占市场就需要大额的资本支出，行业平均杠杆率相近。其中，广电计量由于加速扩张资本支出增速较快，杠杆率近几年高于同行业。

接下来，我们再来看检测行业的增长驱动力以及未来前景。

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各行业的检测需求与下游行业自身的周期性息息相关，其增长动力各不相同。

检测服务下游涉及行业众多，整体较为分散，根据认证委《2018年全国检验检测服务统计简报》，从占比来看，依次为建筑工程（16.7%）＞环境与环保（12%）＞建筑材料（9.9%）＞机动车检验（7.8%）＞食品与食品接触材料（5.9%）＞电子电器（5%）＞特种设备（4.9%）。

图：检测行业收入规模&占比

来源：华创证券、东吴证券

由于检测应用于众多行业，占比较高的子行业会对整体的检测市场影响较大，我们选取占比超过5%的行业作为检测行业的驱动因素。

因此，第三方检测行业的增速，用公式可以表达为：

行业增速=（1+房地产投资增速）+（1+公共财政支出增速）+（1+汽车销量增速）+（1+食药监局预算支出增速）

接下来，我们挨个来看：

1）建筑工程、建材检测领域

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文章来源：《化学分析计量》 网址: http://www.hxfxjl.cn/zonghexinwen/2021/0911/689.html

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